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幸福人壽不幸福? 談國寶、幸福人壽標售案

 

不久前,當大巨蛋事件發生,沸沸揚揚至今的時候,有一件新聞卻較為少數人關注,殊不知跟大巨蛋所牽涉的金額相比,可謂”小巫見大巫”。就是安定基金正式填補國寶人壽和幸福人壽的財務缺口,而這個缺口高達600億台幣,而在3月23日,在金管會長時間接管兩家人壽後,正式將其標售給國泰人壽,表面上解決兩家人壽可能倒閉後帶給台灣金融業的衝擊,但事實上這筆帳最後還是可能算在台灣保戶上面。


保險業槓桿操作多,恐引發大規模風險

為什麼國寶人壽和幸福人壽會有這麼大的虧損呢?從經營角度上來看,兩家保險公司成立的時間都不長,不過短短20年,因此在吸收保戶上面屈居於劣勢,為了讓更多保戶加入,只好用高預定利率保險商品來增加市場上的吸引力,但這麼一來在保險賠付上就會面臨相當大的利差損, 而人壽一般以長期性契約居多,在調整上的彈性相當小,結構性的問題難以解決,也讓國寶人壽和幸福人壽多年以前就有淨損的情形。

而從投資的角度上來看,就陷入一個政府和業者之間的羅生門了,撇除司法正在調查兩家人壽負責人是否有淘空公司的行為不論,一方面政府在法律上限制保險業者再收取外來資金也就是保險費之後的投資項目和比率,擔心保險業者的投資槓桿出現問題,但另外一方面業者卻也抱怨除了承受金融風暴的投資損失之外,卻受限於政府法令的拘束,而無法做更大的投資去平衡損失。不過不可否認的是,雖然政府有對保險業者清償能力的考量,但的確在法令限制資金運用下,讓兩家公司的情況不斷惡化至2014年至金管會接管。

資料來源:經濟日報

 

安定基金是什麼?跟我們有什麼關係?

而這次解決兩家財政缺口最大的功臣應該就是”安定基金”了。安定基金的主要目的就是為了維持保險金融市場的安定,對經營有困難或清償能力不足的保險業者進行補助或紓困,必要時如資本適足率嚴重不足時安定基金才予以接管。故原本安定基金規定各家保險業者在推行保險商品時必須要繳納一定之比率補充,並不因破產機率多寡來決定比率大小。

資料來源:中時電子報

但在這一次的事件中,兩家保險業者造成安定基金必須撥出超過一半的資金才有辦法弭平,這麼一來多年各家保險業者的積累瞬間少了一大半,更何況換句話說,這些錢其實是從納保民眾變相繳納的錢,如此一來等於民眾負擔了這個爛攤子,因此政府也修法,以後改採差別費率制度,也就是參考資本適足率高低來決定費率的多寡,來解決不公平的現象。

 

國泰人壽標得兩家人壽之後到底有什麼好處

國泰人壽在3月確定標下兩家人壽,承受其負債和資產,並由安定基金賠付303億,但跟兩家人壽所桶的簍子相比,303億似乎不是相當夠,那是哪些理由讓國泰人壽願意承擔這些損失呢?以下是幾點原因:

(1)死利差互抵在帳上提存的特別準備金,80%轉列淨值,負債市價80%算入資本適足率

如此一來財報淨值將會上揚,最高可能高達4,000億之多,也推升國泰金每股淨值。

(2)海外投資比法定限額多5%,特定項目額外給額度長達20年

有助海外布局,依照國泰人壽可運用資金約有4.2兆元來算,一年多出2,100億元的運用,多出非常多的投資效益。

(3)新保單送交審查的數量多比原本多兩件

一般來說,保險公司發行新型保單一年至多2件,而國泰人壽比別家業者多一倍,對市場敏感度也倍增,有利收納有新需求的保戶。

(4)保單利率加碼

國泰人壽就能以較同業優惠的利率去競爭,對其市占率和收入有利。

資料來源:中時電子報

 

這些好處讓國泰人壽的資本適足率一舉衝破300%,成為國內保險業第一龍頭,因此承擔兩家人壽的負債對其依然是利大於弊。

 

就我國保險業處理危機方式看未來動向

筆者觀察我國處理這次兩家人壽所造成的龐大負債和處理方式,認為政府和保戶有兩點認為需要思考的地方:

(1)我國在限制保險業者資金運用上是否需要重新擬定一個新的方案或法規,由其是對於較小型的保險業者進行投資輔導或者建議,甚至予以投資優惠,否則在面臨金融衝擊時,小型保險業者較難有足夠資本應對,而保險的性質又不同於投資,政府應盡快採取相關對策給予幫助和監管,否則問題難以解決。

(2)從差別費率的採行和國泰人壽標得後所擁有的好處來論,這些動向都不利於小型保險業者生存,而造成大者恆大,甚至越來越大的現象,如此一來對於政府和人民來說都是不利的,一方面當大型保險公司出現問題時,安定基金是否還有餘力發揮功效,另一方面,人民可選擇變少,保險公司獨佔市場是否會不利於保戶,都是我們必須思考的。

其實不只是上述兩家公司出現問題,國內還有其他保險業者也出現經營上的困難,希望我國政府可以及早處理,否則對於保險觀念健全的台灣廣大保戶來說百害而無一利。

 

參考資料

1. 中國時報: 標售國寶、幸福人壽 安定基金恐將賠付450億

http://www。chinatimes。com/newspapers/20150323000253-260102

2. 新新聞:解開國寶淨值三年翻倍的秘密

http://www。new7。com。tw/NewsView。aspx?i=TXT20140820152416KQR

3. 天下雜誌:保險退場機制出爐 400億保險黑洞 要全民買單

http://www。cw。com。tw/article/article。action?id=5050760

4. 中國時報:國泰拚命標售 為哪樁

http://www。chinatimes。com/newspapers/20150324000037-260202

5. 保險學要義:理論與實務    陳雲中著

 

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