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美國政府又要關閉?Debt Ceiling拉鋸戰Part 2

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當我們納悶希臘政府怎麼可以不還錢,還理直氣壯的向德國聲討第二次世紀大戰的賠款時,很難想像世界第一強國的美國國債竟然也到頂了!一直以來美國國債都被全世界金融機構認為是「最安全」的債券,尤其是在做美國公司財務預測或衍生性金融商品之財務模型時所使用的無風險利率(risk free rate)也多半使用美國公債殖利率。這麼一來美國政府怎麼會舉債至極限,難道要倒債了嗎?

 

不是第一次達到債務餘額上限,過去美國政府也有關閉

不像苗栗縣政府錢不夠就減少基層員工薪水,美國政府發不出薪水時會直接放無薪假,也就是會直接關閉政府。2013年共和黨表示除非歐巴馬放棄健保改革(Obmacare),否則拒絕同意提高債務餘額上限,雖然僅僅只有16天就達成共識,但是這16天就對經濟造成一定的損失。當時The Bureau of Economic Analysis估計這16天減少0.3% 4Q13 GDP成長,同時也造成數以萬計的政府員工短期性失業,而S&P也指出政府關門至少造成240億美金的損失。

 

如果真的倒債,苦主是誰?

雖然怎麼想都不大可能倒債,因為只要美國國債一違約,可能會掀起比2008年金融海嘯還要嚴重的經濟危機,尚且俗話說Too big to fail,美國國債實在不太可能會倒債。但我們試想如果真的違約了,苦主會是誰呢?誰會持有美國國債呢?一般而言會持有國債的人多為較保守的投資人像是退休基金,但美國國債更是特殊,主要持有人除了美國政府自己以外還有各國央行透過購買美國國債做為外匯存底。

 

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一般而言美國公債可以分為兩種,一種是政府自己持有的債券,另一種是在市場上可公開自由交易的債券。除了公開市場操作會購買公債好讓貨幣釋放至市場中以外,有些政府單位寧願自己向自己借錢以獲得更高稅收,因為這些機構手上不用過多現金,所以持有債券將現金轉移出去,像是2780億美金的公共安全信託基金、483億美金的軍人退休基金等政府基金。(備註一)另一種在市場上可自由交易的債券多半是外國央行持有作為外匯存底,中國自2007年超越當時第一名的英國成為美國第一大債權國,然而根據2015年2月的統計數據現今第一名則是日本,中國已退居第二。

 

美國公債持有國排名(截至2015/02,單位:百萬美金)

資料來源:美國財政部

 

所以說一旦美國國債違約,日本、中國首當其衝受害,以人民幣為例,人民幣是以外匯存底為基準發行,所以人民幣將會大幅貶值或是改以其他制度發行人民幣,台灣也會陷入匯率混亂中。另外回購市場中至少有2.8兆的抵押品是美國國債,因為違約風險上升使回購利率上升,違約後將直接造成回購市場混亂,此外貨幣基金也將拋售美國國債、美元做為國際貨幣的地位將不復存在、以美元計價的原物料市場也會有劇烈動盪、為了避險黃金價格大漲等隨便一個情形發生都將比雷曼兄弟倒閉嚴重許多。因為市場利率增加,使得民眾必須付出更高的利息買房、買車,企業的融資成本也跟著水漲船高,到時後可能會出現劇烈的通膨!(備註二)

Debt ceiling政治攻防戰即將開打

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其實債務餘額上限背後不是金融事件,而是完完全全的政治事件。國債餘額變動依賴於政府財政收支,當美國政府有盈餘,它可通過贖回公債以降低債務比例,也可以在債券未到期時透過公開市場操作買進債券。美國債務餘額上限設立於1917年,設立的初衷是國會對以總統為代表的行政部門的支出加以約束。但在國會和總統分屬兩黨時,國債餘額上限問題總是成為政治擂台,每個想連任的人都想藉此在大選上獲得更多選票。國會與總統,共和黨與民主黨,國會改選與總統大選對債務餘額上限的影響可能比純經濟考量的影響大。上一次到達債務餘額上限後,許多支持短期上調債務上限的保守派表示他們依然希望部分政府部門保持關門,以繼續在歐巴馬醫改問題上抗爭,可見解決短期的債務上限僵局並無法解決兩黨在預算議題上的分歧。(備註四)隨著國會改選共和黨大勝,但是2016年總統大選在即,希拉蕊更是宣布參加2016年總統大選,使得這次的債務餘額上限事件更顯濃濃政治味。

 

備註:

備註一:How the U.S. Debt and Deficit Differ and How They Affect Each Other

http://useconomy.about.com/od/fiscalpolicy/p/US_Debt_Deficit.htm

備註二:U.S. Debt Default

http://useconomy.about.com/od/usdebtanddeficit/p/US-Debt-Default.htm

備註三:鳳凰網–美國政府17年來首度停擺

http://finance.ifeng.com/news/special/mgzfgm/

備註四:鳳凰網–專家疑美國得了日本病 治癒需借助外力放鬆移民政策

http://finance.ifeng.com/news/hqcj/20110728/4322763.shtml

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